酒店连锁集团都存在的上市梦

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      【品橙旅游】近日，成立于2012年的亚朵酒店再度在美国证监会官网更新招股书。在此之前，筹划上市良久的东呈酒店也在A股披露了招股书。

      相较于此前在美股上市的锦江、华住和首旅如家而言，处于连锁酒店集团第二梯队的亚朵和东呈，上市似乎并没有想象的容易，过程显得曲折得多。

亚朵：执着赴美上市，三度更新招股书

      9月中旬，亚朵酒店在美国证监会官网更新其招股书。2022年上半年，亚朵酒店实现营收人民币9.67亿元；归母净利润为人民币6904.7万元。在酒店经营层面，亚朵酒店上半年门店数量净增加89家。截至2022年6月30日，亚朵酒店网络覆盖全国151个城市的834家酒店，共96969间客房，开业规模稳步拓展。

      据悉，这已经不是亚朵酒店第一次更新招股书。2021年6月，亚朵酒店正式向美国证券交易委员会递交IPO招股书，同年8月，亚朵向美国证券交易委员会提交更新的招股书；2022年6月，亚朵酒店再次更新招股书。亚朵三度更新美股IPO招股书也表明其并未放弃赴美上市的计划。

      早在2017年，赶上中端酒店风口的亚朵酒店，曾备受资本青睐，从2012年到2017年，亚朵酒店先后完成4轮融资，累计获得超过9亿元人民币融资，其中包括去哪儿网、君联资本、德晖资本等资本的注资。

      实际上，早期亚朵酒店曾计划在A股上市。

      2019年6月，亚朵酒店与中信建投签订辅导协议并向上海证监局报送备案，拟在创业板上市。在2019年底，亚朵酒店与中信建投终止上市辅导工作。

      2020年1月，亚朵酒店与中金公司签订辅导协议，上市地点依然在创业板。2021年4月，亚朵酒店再度终止上市辅导，并将股份公司变更为有限公司。

      对于亚朵酒店最终未能选择在A股上市的原因，市场比较一致的观点是，可能是出于亚朵酒店在财务指标方面未能完全满足A股创业板上市条件，才在2021年6月转向美股上市。

      而在此前一年，有消息称亚朵酒店计划在2021年7月1日于纳斯达克上市。但就在上市前一天，部分投资人收到了亚朵酒店撤销新股认购的消息。亚朵酒店上市的钟声，并没有如约响起。亚朵酒店对此回应是，“正处于缄默期，网传上市时间不准确，一切以公告为准。”

      显然，对于亚朵酒店的上市已经等待的太久了。在美国证券交易委员会对中概股的“预摘牌名单”威胁下，亚朵为何还要坚持赴美上市？有专家表示，亚朵在美股上市后，知名度和市场认知度都有提升，在行业排名、行业地位也有相应的提升。亚朵有个性化、特色化的优势，因此对打破同质化竞争有一定优势。这可能就是他们“执着”的原因之一吧。

东呈：直营酒店仅3家，靠对赌协议上市

      无独有偶，今年7月初，东呈酒店在A股披露了招股书。对于东呈酒店而言，也并非第一次将上市摆上台面。早在2014年就有消息透露，东呈在谋划IPO，并且准备了国内和海外上市两套方案。

      在酒店领域深耕十余年的东呈酒店，现有13个自主酒店品牌，已建立覆盖经济型、中档、中高档和高档各个酒店档次的品牌矩阵。值得关注的是，东呈的加盟门店也由2019年初的1859家增长至3213，增幅高达72.83%。其中，已开业加盟酒店数量占总开业酒店数量的比例为99.86%。虽然是靠加盟的方式扩张，但东呈酒店的实力不容小看，凭借品牌和会员规模优势，2019年-2021年，东呈酒店分别实现营业收入8.89亿元、8.19亿元和10.43亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.62亿元、1.21亿元和1.03亿元。

      最被市场所津津乐道的是东呈酒店在申请上市前夕的资本运作。

      2020年11月，东呈酒店第一大股东东呈投资将其持有的1.82%股权、1.12%股权、0.86%股权、0.20%股权分别转让给广发信德厚林、广发信德致远、中汇广发信德、广远众合，转让套现1.4亿元。同年12月，东呈投资分别将3.75%股权、1.25%股权转让给北京酷讯互动与深圳美珠，对应价格分别为1.65亿元、5500万元，使美团成为东呈酒店的第二大股东。

      在此后的2021年和2022年6月，东呈酒店通过同样的方式又接二连三的转让股份，又累计套现超过2亿元。

      对上市在即的东呈酒店而言，连续的资本交易，是有条件的。根据对赌协议，如果东呈酒店未能在2025年底成功上市，则要求东呈投资及其实控人等回售投资方所持股票。东呈投资几乎与所有在近两年的投资方签署了对赌协议。根据相关方面的计算，这部分股票的市值约为12.71亿元，而对应的原始股价约为4.6亿元。

      也就是说，东呈酒店尚未上市，就已经背负“巨债”，东呈酒店已经被绑在上市对赌协议的“战车”上，在疫情不确定性因素面前，这注定将是一场“豪赌”。不过，营收的稳健增长，加盟门店数量的快速上增，加之在渠道和会员领域的深耕，东呈不仅获得了广泛的市场认可，其品牌影响力也在不断扩大。

OYO：印度连锁酒店神话，卷土重来？

      上市艰难的酒店连锁集团并非只有国内酒店集团，还有印度的OYO。

      9月19日，印度OYO Hotels正在重启上市计划，在印度证监会（SEBI）提交新的财务文件，并计划在2023年初进行IPO。这也是继其于2021年10月1日递交招股书之后的再次补充文件。

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      OYO于2021年提交了初步IPO文件，但在2022年早些时候搁置了上市计划，原因是持续的疫情影响了其增长，迫使OYO裁减了数千个工作岗位，导致包括其在美国、中国等在内的多个市场中的员工数量已降至个位数。

      自2013年成立以来，OYO已完成20轮融资，从中募集了超420亿元资金，其投资不乏知名风投和公司，如大股东软银集团，以及红杉资本、光速创投、卡塔尔保险公司、微软、滴滴、华住、Grab、Airbnb等。也正是上述资本的加持，得以使OYO在短期内迅速成为印度第一大经济型连锁酒店集团，并一度在中国酒店市场引起轩然大波。

      特别是在2019年，OYO在中国市场的加盟店数量就超过1万家，短期内给中国酒店集团造成巨大压力。但好景不长，由于OYO在中国市场的管理混乱等内部因素以及加盟酒店质量欠佳等外部因素，导致OYO在2021年下半年在中国市场的数量锐减到不足1000家。

对于现在的亚朵、东呈以及OYO而言，上市是必由之路么？

      对他们而言，是的。

      酒店走上资本化道路，背后常常有着强大的推动力，也就是给投资人一个交代。亚朵酒店曾因独特的IP商业模式，获得资本多轮融资。东呈酒店的资本术更是不言而喻，OYO则是被国际资本所追逐。

      事实上，并非所有酒店集团都致力于上市，这样的连锁酒店集团毕竟是极少数，就像能够上市和拟上市酒店集团一样，都是凤毛麟角。但是在经营规模达到一定体量之时，在资本市场上杀伐决断，也是一种不错的选择。毕竟，企业最终的竞争可能正是金融资本的竞争。